Η ΕΚΤ θα επαναφέρει το waiver στις 22Ιουνίου στην συνεδρίαση του Γενικού Συμβουλίου για μη νομισματικά ζητήματα…

Όλοι έχουν προεξοφλήσει την επαναφορά του waiver αλλά πολλοί προσπαθούν να επικοινωνήσουν ότι μετά το waiver θα ανοίξουν οι κρουνοί της ροής του χρήματος προς την πραγματική οικονομία.

Οι πολίτες θα κάνουν ουρές για να πάρουν δάνεια ενώ ακόμη και αλλοδαποί θα σπεύδουν να χρηματοδοτηθούν…

Προφανώς αυτά τα αναφέρουμε ως αστείο.

Τι θα συμβεί μετά το waiver απολύτως τίποτε….

Ακριβώς αυτό δεν θα συμβεί τίποτε.

Τι εστί waiver και η φούσκα της προσδοκίας

Το waiver δεν θα έχει ουσιαστικό αντίκτυπο στην κερδοφορία των τραπεζών καθώς το τελικό όφελος δεν θα υπερβεί τα 78 εκατ ευρώ (οι τράπεζες αναφέρουν 155 εκατ ευρώ)

Το waiver θα απελευθερώσει collaterals και αυτό θα έχει ως αποτέλεσμα να μειωθεί το ELA κατά 5 δισεκ. ευρώ από αρχική εκτίμηση 6,7 με 7 δισεκ. γιατί δεν θα συμπεριληφθεί όλη η γκάμα των assets που αρχικώς είχε εκτιμηθεί.

Για να τεθεί απλά με την επαναφορά του waiver ποιο θα είναι το όφελος στις ελληνικές τράπεζες;

1)Θα αυξηθούν τα collaterals – εγγυήσεις που μπορούν να χρησιμοποιούν οι τράπεζες για να αντλούν ρευστότητα από την ΕΚΤ περίπου 6,5-7 δισεκ.

Δηλαδή 6,5-7 δισεκ. περιουσιακά στοιχεία θα είναι πάλι επιλέξιμα από την ΕΚΤ.

2)Οι τράπεζες θα μειώσουν περίπου 5 δισεκ. το ELA από 66 δισεκ. σε 61 δισεκ. μειώνοντας το ετησιοποιημένο κόστος σε τόκους κατά 78 εκατ ευρώ και βελτιώνοντας το προφίλ των προμηθειών.

3)Οι τράπεζες με τα νέα collaterals θα μπορούν να δανείζονται με 0,50% επιτόκιο.

Η επιχειρηματολογία ότι το waiver θα εκτοξεύσει τις αποτιμήσεις των τραπεζών ήταν και παραμένει υπερβολική.

Βελτιώνει το προφίλ ρευστότητας και σε κάποιο βαθμό τα έσοδα εκ τόκων αλλά αποτελεί ένα μικρό βήμα εμπρός στο μεγάλο πρόβλημα των τραπεζών.

Θα ενισχύσει την παρουσία των τραπεζών στην διατραπεζική αγορά αλλά δεν θα αλλάξει το προφίλ ρευστότητας των τραπεζών.

Να σημειωθεί ότι με τις αγορές των ομολόγων EFSF και με το waiver οι τράπεζες βελτιώνουν στην τελική ανάλυση το προφίλ τόκων τους συνολικά 350 εκατ ευρώ σε ετησιοποιημένη βάση.

Ποσοτική χαλάρωση αργότερα

Η ένταξη των ελληνικών ομολόγων στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης μετατίθεται για τέλη του 2016 για βασικούς λόγους.

(Αν υπάρξει Brexit θα επιταχυνθεί τον Σεπτέμβριο θα ενταχθούν τα ελληνικά ομόλογα)

Α)Η ΕΚΤ θα αναμένει την έκθεση βιωσιμότητας του ελληνικού χρέους τέλη του 2016 από το ΔΝΤ ώστε να αποφασίσει για την ποσοτική χαλάρωση.

Β)Τον Οκτώβριο του 2016 θα ξεκινήσει η δεύτερη αξιολόγηση που θα εστιαστεί στις απολύσεις, στο πότε θα μπορεί να πραγματοποιείται απεργία κ.α.

Επειδή και η δεύτερη αξιολόγηση θα είναι πολύ κρίσιμη για την κυβέρνηση η ΕΚΤ δεν θα βιαστεί να λάβει αποφάσεις για την ποσοτική χαλάρωση.

Καθυστερεί και η μείωση των haircuts στα collaterals των ελληνικών τραπεζών.

Με άρση των haircuts θα μπορούσαν να αυξηθούν τα collaterals κατά 12 δισεκ. αλλά μια τέτοια απόφαση από την ΕΚΤ θα παρθεί μάλλον μαζί με την ποσοτική χαλάρωση.

Το πρόβλημα των καταθέσεων συνεχίζει να είναι οξύ καθώς οι καταθέσεις βρίσκονται στα 120,4 δισεκ. με τάσεις μείωσης.

Το ζήτημα των καταθέσεων στα 120 δισεκ. είναι ζωτικής σημασίας και δεν μπορεί να αντιμετωπιστεί με ευχολόγια όταν στο σύστημα υπάρχει χάσμα δανείων προς καταθέσεις περίπου 83-85 δισεκ.

Αυτό το χάσμα υποχρεωτικά θα καλύπτεται από το ευρωσύστημα.