Προσέξτε την big babol στο ελληνικό χρηματιστήριο – Οι ξένοι σχεδιάζουν να παγιδεύσουν τον συνήθη χαμένο δηλαδή εσένα…

Θα έρθει ράλι.
Θα γίνει χαμός.
Θα εκτοξευθούμε σαν υπερσυμπιεσμένο ελατήριο.
Θα γίνει πύραυλος η αγορά.
Θα εκτιναχθούν οι τιμές των ομολόγων και οι μετοχές των τραπεζών θα σημειώσουν επικό ράλι.

Αυτά προφανώς δεν είναι δικά μας σχόλια.
Αποτελούν εκτιμήσεις και απόψεις στελεχών της αγοράς για το τι θα συμβεί μετά την αξιολόγηση.
Θα αναλύσουμε την δική μας άποψη για το τι μπορεί να συμβεί μετά την αξιολόγηση σε μετοχές και ομόλογα, όπως πάντα με πολύ σαφή τρόπο.

Να σημειωθεί ότι το σενάριο του νέου χαμηλού δηλαδή 350-380 μονάδες θα αναιρεθεί αν και εφόσον σπάσει η αγορά τις 700 μονάδες.

Το σενάριο των 350 με 380 μονάδων το οποίο δεν επιβεβαιώθηκε για 40 μονάδες – χαμηλό 420 μονάδες – στηριζόταν στο καταστροφικό σενάριο ότι θα επαναληφθεί το χάος του 2015 όπου η χώρα κινδύνευσε να πέσει πάλι στα βράχια.

Το σενάριο αυτό για την ώρα απομακρύνεται, προσέξτε για την ώρα απομακρύνεται.
Όλοι πρέπει να προσαρμοστούμε στην νέα πραγματικότητα και να αποτιμούμε τα γεγονότα.

Προσέξτε την big babol στο ελληνικό χρηματιστήριο – Οι ξένοι σχεδιάζουν να παγιδεύσουν τον συνήθη χαμένο δηλαδή εσένα

Το ελληνικό χρηματιστήριο από το ιστορικό χαμηλό των 420 μονάδων τον Φεβρουάριο του 2016 έως σήμερα στις 583 μονάδες έχει σημειώσει άνοδο +39% ενώ οι μετοχές των τραπεζών έχουν σημειώσει εντυπωσιακή άνοδο από τα ιστορικά τους χαμηλά.

Σημειώνουμε ότι ιστορικό χαμηλό της Εθνικής σημειώθηκε 11 Φεβρουαρίου του 2016 στα 0,0066 ευρώ προ RS  ή 0,099 ευρώ μετά reverse split.

  • Το ιστορικό χαμηλό της Alpha Βank είναι στα 0,9490 ευρώ ή προ RS στα 0,01890 ευρώ και σημειώθηκε στις 11 Φεβρουαρίου του 2016.
  • Το ιστορικό χαμηλό της Πειραιώς είναι στα 0,067 ευρώ μετά RS ή προ RS στα 0,000670 ευρώ και σημειώθηκε στις 11 Φεβρουαρίου του 2016
  • Το ιστορικό χαμηλό στην Eurobank σημειώθηκε στις 11 Φεβρουαρίου του 2016 στα 0,002410 ευρώ προ RS ή 0,2410 ευρώ μετά RS
  • Το ιστορικό χαμηλό της Attica Βank είναι στα 0,066 ευρώ μετά το RS και προ reverse split 0,0033 ευρώ και σημειώθηκε στις 11 Φεβρουαρίου του 2016.

Το ελληνικό χρηματιστήριο και οι ελληνικές τράπεζες σημείωσαν όλο αυτό το ράλι αποκλειστικά γιατί προεξοφλούσαν την αξιολόγηση που καθυστέρησε απαράδεκτα.
Λόγω αυτής της ανόδου έχουν πιαστεί σχεδόν το 60% των στόχων του 2016 με βάση τις τιμές στόχους.

Θυμίζουμε ότι με βάση μέσους όρους οι τιμές στόχοι για την Alpha bank είναι 2,85 ευρώ, για την Εθνική 0,36 ευρώ για την Πειραιώς 0,33 ευρώ και για την Eurobank 1,35 ευρώ.
Τα περιθώρια λοιπόν ανόδου δεν είναι πολλά.

Η περίπτωση της μετοχής της Κύπρου αυτό μας επιβεβαιώνει.
Αν σημειωθεί ράλι π.χ. +30% στις τράπεζες και δεν αναφερόμαστε π.χ. την ημέρα που θα κλειδώσει η αξιολόγηση οι επενδυτές πρέπει να είναι πολύ προσεκτικοί καθώς υπάρχει κίνδυνος οι ξένοι στην προσπάθεια τους να εμφανίσουν υπεραξίες αρχίσουν να φουσκώνουν την φούσκα big babol του ελληνικού χρηματιστηρίου.

Επειδή είναι βέβαιο ότι θα φουσκώσουν την φούσκα στο σενάριο της αξιολόγησης, αγνοώντας τα προβλήματα οι επενδυτές πρέπει να είναι πολύ προσεκτικοί.

Μετά την αξιολόγηση οι αποδόσεις των ελληνικών ομολόγων…όπως της Αργεντινής

Σε ένα θετικό σενάριο για την Ελλάδα το 10ετές θα μπορούσε να εμφανίζει απόδοση 5,5% με 6% που σημαίνει τιμή 86-85 μονάδες βάσης και το ετήσιο περίπου 4% με 3,6% που σημαίνει 99 με 99,8 μονάδες βάσης τιμή έναντι 11% της τρέχουσας περιόδου.

Η Ελλάδα δεν θα βρεθεί ακόμη στα επίπεδα της Πορτογαλίας αλλά στα επίπεδα της Αργεντινής.
Το 10ετές Πορτογαλικό ομόλογο έχει απόδοση 3,20% και της Αργεντινής 5,35%.
Χρειάζεται πολύς χρόνος και πολύ σοβαρή δουλειά για να βρεθεί η Ελλάδα κοντά στις αποτιμήσεις των Πορτογαλικών ομολόγων.

Για την ώρα στόχος είναι η Αργεντινή.

Μετριότητες τα ανταλλάγματα των τραπεζών από την ΕΚΤ – Waiver 10 δισ από QE 350 εκατ, EFSF έως 378 εκατ

Μετριότητες αποτελούν τα ανταλλάγματα που θα λάβουν οι ελληνικές τράπεζες μετά την αξιολόγηση.
Έχει εκτιμηθεί ότι το συνολικό όφελος ρευστότητας θα μπορούσε να φθάσει από όλες τις παρεμβάσεις στα 15,5 δισεκ. ευρώ.

Ποια θα είναι τα ανταλλάγματα;
1)  Το περίφημο waiver θα μειώσει το ELA για να τεθεί απλά το μέγιστο 10 δισεκ. ευρώ
2)  Από την ένταξη των ελληνικών ομολόγων στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης το καθαρό όφελος για τις τράπεζες θα είναι 350 εκατ.
3) Από τις αγορές ομολόγων EFSF ύψους 36,6 δισεκ. η ΕΚΤ θα αγοράσει το 50% ή 25%.

Τι σημαίνει αυτό;
Επειδή ήδη τα ομόλογα EFSF χρησιμοποιούνται ως collaterals με όρους ρευστότητας θα έχουν μηδενική επίδραση.
Με όρους capital gains κεφαλαιακών κερδών αν αγοράσει το 50% το κεφαλαιακό όφελος θα είναι 378 εκατ αν αγοράσει το 25% θα είναι 190 εκατ ευρώ συνολικά για τον κλάδο.

  • Η Πειραιώς 13,7 με 13,9 δισεκ.
  • Η Εθνική 8,8 δισεκ.
  • Η Eurobank 9,9 δισεκ.
  • Η Alpha bank 4,2 δισεκ.

Αν και εφόσον η ΕΚΤ αγοράσει το 50% των ομολόγων αυτών αυτό σημαίνει ότι το κέρδος που θα έχουν οι τράπεζες και θα το εγγράψουν στην χρήση 2016 είναι

  • Πειραιώς κέρδος 131,9 εκατ σε μέσους όρους
  • Εθνική 72 εκατ
  • Eurobank 131 εκατ
  • Alpha bank 43 εκατ

Σύνολο κεφαλαιακού κέρδους 378 εκατ. ευρώ με αγορές 50%.
Αν αγοράσει το 25% των 36,6 δισεκ. τότε το κεφαλαιακό όφελος είναι 190 εκατ ευρώ για όλες τις τράπεζες.

4) Τα haircuts στα collaterals θα μειωθούν σε επόμενη φάση, υπολογίζεται ότι μπορεί να έρθουν από 3-4 μήνες μετά την θετική αξιολόγηση.

5) Πότε θα αρθούν τα capital controls έχει υπολογιστεί μάλλον προς τα τέλη του 2017

6)Όλη αυτή η βελτίωση θα έχει μικρό τελικώς αντίκτυπο στην ρευστότητα των τραπεζών.
Ωστόσο η σημαντική πτώση αποδόσεων και άνοδος τιμών που θα σημειωθεί θα βελτιώσει και τα τραπεζικά ομόλογα οπότε οι τράπεζες θα μπορούν να εκδώσουν καλυμμένα ομόλογα μετά από κάποιους μήνες.